일본의 양적완화질문드립니다. 고이즈미총리시절 일본이 양적 완화를 했음에도 일본앤화가 절하되지 않았는데
고이즈미총리시절 일본이 양적 완화를 했음에도 일본앤화가 절하되지 않았는데
이걸 이해하려면 양적완화(QE), 외환시장 메커니즘, 수출기업의 역할 이 세 가지를 함께 봐야 합니다.
1. 양적완화(QE)는 국내 통화량을 늘리는 정책
일본은행(BOJ)이 국채 등 자산을 사들여서
시중은행에 엔화(현금)를 푼다 → 통화량 증가
이론적으로는: 엔화 가치↓ → 엔화 약세 기대
그런데 2000년대 고이즈미 시대에는 엔화 약세가 잘 안 일어났어요.
왜 그랬을까?
2. 수출기업이 가져오는 "달러"와 "엔화 수요" 이야기
수출기업(도요타, 소니 같은 회사)은 해외에 물건을 팔고 달러를 받습니다.
하지만일본 안에서 월급, 공장 운영비, 세금 등을 지불하려면 엔화가 필요합니다.
그래서 받은 달러를 엔화로 환전해야 합니다.
이걸 외환시장에서 보면
수출기업이 달러를 팔고 엔화를 사는 수요가 생긴다
→ 결과: 엔화 수요 증가 → 엔화 강세 압력
여기서 포인트
수출기업이 달러를 팔아 엔화를 사면, 외환시장에서는 엔화 사자는 힘이 생깁니다.
엔화 수요가 생기니까 엔화 가치가 떨어지는 걸 막아주는 역할을 합니다.
3. "시장에 엔화가 풀린다"는 생각의 함정
질문: 기업이 달러를 팔아 엔화를 구입하면 시장에 엔화가 더 풀리는 거 아닌가요?
→ 아닙니다
달러를 팔고 엔화를 산다는 건 "기존에 있던 엔화를 기업이 얻는" 것이지,
새 엔화를 추가 발행하는 것(통화량 증가)이 아닙니다.
즉, 엔화를 '새로 찍어내는' 것과 엔화 '거래해서 얻는' 것은 완전히 다른 일입니다.
비유하자면
양적완화 = 중앙은행이 돈을 새로 프린트하는 것
수출기업의 달러 환전 = 이미 존재하는 엔화를 서로 주고받는 것
그래서
수출기업의 환전은 엔화 유통량 자체를 늘리진 않고,
엔화에 대한 "수요"만 올려줍니다.
결과적으로 양적완화가 엔화 약세를 유발하려는 걸 수출기업의 환전 수요가 상쇄시킨 것입니다.
추가로 당시 배경을 조금 더 말하면
2000년대 초반 일본은 초대형 무역흑자 시기였어요.
미국, 유럽, 아시아로부터 매년 엄청난 달러를 벌어들였기 때문에,
달러를 팔고 엔화를 사는 힘(수출기업 수요) 이 엄청 컸습니다.
그래서 QE(양적완화)를 해도 엔화약세는 생각만큼 안 왔던 겁니다.
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